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新三板教育公司證券化再加速 板塊內業績分化明顯

2019-08-26 17:25 文章來源:證券時報 作者:

【導讀】 近期新三板教育公司證券化再加速:恒大教育公告上市公司三盛教育擬分兩次購買其合計35%股權;已摘牌的華圖教育旗下控股子公司,正與上市公司山鼎設計就30%股份收購事宜進行溝通.

近期新三板教育公司證券化再加速:恒大教育公告上市公司三盛教育擬分兩次購買其合計35%股權;已摘牌的華圖教育旗下控股子公司,正與上市公司山鼎設計就30%股份收購事宜進行溝通;龍門教育日前公告,科斯伍德計劃收購龍門教育50.17%股權的重大事項正在全力推進。而行動教育鷗瑪軟件及已摘牌的傳智播客高思教育的IPO也在進行中。

另一方面,目前已有57家教育公司公布中報業績,從財務數據來看,板塊內分化十分明顯。分析認爲,優質企業選擇更高層級的資本市場是企業發展到一定規模體量的自然選擇,也符合整體教育行業資産證券化提速的趨勢。

教育類公司證券化提速

隨著中國教育行業市場規模突破萬億元人民幣,2018年以來教育資産證券化的熱潮持續,近期新三板教育類公司的動作頻繁。

日前恒大教育公告,上市公司三盛教育擬購買其合計35%的股權。三盛教育在8月21日與自然人王靜、北京和盈同創投資顧問有限公司以及恒大教育簽訂了《投資合作框架協議》,三盛教育擬分兩次分別購買恒大教育10%股權、25%股權,恒大教育的整體預估值爲7.8億元,兩次投資的金額分別爲7800萬元、1.9億元,合計投資金額預計爲2.73億元。

資料顯示,恒大教育于2016年在新三板挂牌。公司主要從事青少年兒童科學課程的研發和培訓、幼兒科學類教具的研發推廣和銷售等業務。在此次交易中,業績承諾方承諾恒大教育2019年下半年、2020年度、2021年度和2022年度經審計的扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤分別不低于3000萬元、6800萬元、8160萬元與9790萬元。而在2016-2018年,恒大教育實現歸屬淨利潤分別約爲50.78萬元、335萬元以及1083萬元;當期對應實現扣非後歸屬淨利潤約爲49.43萬元、177萬元以及1086萬元。

由此可見,恒大教育近年來的業績數據相較于業績承諾還存在一定差距,因此一些業內人士對這一業績承諾能否兌現表示質疑。

不過,新三板教育公司中有證券化意願的不止恒大教育一家。已經于2018年2月摘牌的新三板公司華圖教育,此前曾多次試圖借殼上市或香港上市未果,日前上市公司山鼎設計公告,正在籌劃股權轉讓事宜,華圖投資與公司控股股東就30%股份收購事宜進行溝通。華圖投資是華圖教育100%控股的子公司,這一舉動被解讀爲華圖教育試圖借殼上市。

此前在6月24日晚間,龍門教育公告,上市公司科斯伍德計劃收購其50.17%的股權,交易總金額爲8.13億元。8月20日,其主辦券商國都證券表示,科斯伍德已于7月24日回複了深交所的問詢函,本次並購重組交易尚需證監會的審批,因此該事項仍然存在重大不確定性。

還有一些教育公司正在直接沖刺IPO。行動教育就由于擬首次公開發行股票並上市而停牌,輔導機構爲安信證券,其上市申請已獲中國證監會受理。“山大系”的鷗瑪軟件則出現在科創板潛在上市企業名單中,有可能成爲“科創板教育第一股”。此外,已從新三板摘牌的傳智播客、高思教育的IPO也正在推進之中。

板塊內業績分化明顯

8月23日,行動教育公布半年報業績。其2019年上半年實現營業收入1.88億元,同比增長0.55%,實現歸母淨利潤4758.45萬元,同比增長3.66%。

就這一成績單來說,雖然同比增速不算高,但半年營收過億、淨利潤接近5000萬的成績,已經是一大亮點。廣證恒生認爲,在IPO常態化的大背景下,一二級市場的套利空間正在被壓縮,成長性成爲越來越多機構更爲關注的核心指標,建議精選全年歸母淨利潤在2000-5000萬且處于潛力賽道的高增速教企,長期收益將更爲可觀。

據統計顯示,目前已有57家新三板教育類公司公布了半年報業績,板塊內業績分化比較明顯。其中上半年歸母淨利潤爲正的有25家,占比爲43.86%。其中榮信教育華葉跨域愛立方新道科技環球優學的歸母淨利潤都在1000萬元以上。而睿易教育金智教育遠播教育厚大股份愛迪科森培諾教育則均虧損超過1000萬元。

榮信教育在2019年上半年實現營業總收入17867.96萬元,同比增長19.23%;實現歸屬于母公司股東的淨利潤1936.2萬元,同比增長20.70%。

作爲板塊的頭部企業之一,榮信教育還在8月23日公告,擬向西安駿馳汽車零部件創業投資基金(有限合夥)發行股票總數不超過133萬股,募集金額不超過人民幣

1995萬元,其表示,“目前公司業務面臨較好發展機遇,處于快速發展階段,爲進一步拓展主營業務市場,增強公司品牌影響力及核心競爭力,提高公司盈利水平和抗風險能力,保障公司經營目標和發展戰略的實現。”

廣證恒生認爲,全年歸母淨利潤在2000-5000萬之間的企業已經具備一定盈利體量,隨後其無論是在A股或海外證券化都存在可能性,其建議重點關注優質企業雲集的教育信息化、職業教育、K12課外培訓等細分領域。

從目前的資本市場分布情況來看,A股的教育相關標的主要由傳統行業跨界並購的教育資産而來,而港股教育板塊逐步彙集了各個細分領域的公司,正在形成教育上市企業集群。廣證恒生表示,2018年以來教育新政頻出,核心政策例如民促法送審稿、幼教新規、教培行業整治等都對各自細分領域産生了深遠的影響。隨著整體行業頂層政策設計進一步完善,行業資産證券化提速將持續。

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